Quel avenir attend le dollar ?

MUR – L’attaque de la Russie contre l’Ukraine a provoqué un choc mondial pour les économies. Alors que de nombreux pays, notamment les États-Unis et l’Europe, imposent des sanctions à la Russie, la Chine subit également des pressions économiques. L’économiste Mahfi Eğilmez a écrit dans son blog personnel quel sort attend le dollar dans le cours économique actuel.

L’avenir du dollarL’article publié sur ‘mahfiegilmez.com’ avec le titre ‘ est le suivant :

L’histoire du dollar en tant que monnaie mondiale

Dans le premier quart du XIXe siècle, avec l’utilisation généralisée du papier-monnaie, l’étalon-or a été adopté en Angleterre. La livre sterling a été généralement acceptée en tant que monnaie liée à l’or et est progressivement devenue la monnaie de réserve la plus importante au monde.

Le système de l’étalon-or est un système qui a émergé lorsque les pays ont défini leur papier-monnaie comme de l’or pur d’un certain poids. La possibilité de convertir sans problème du papier-monnaie en or et de l’or en papier-monnaie s’appelait la convertibilité.

Dans l’étalon-or, lorsque toutes les économies liaient leur propre monnaie à l’or à un certain taux, les monnaies de tous les pays qui entraient dans le système étaient liées à d’autres monnaies à un taux de change fixe.

Avant la Première Guerre mondiale, presque partout les gouvernements monopolisaient l’impression de papier-monnaie et la plupart donnaient cette autorité à la Banque centrale. Le papier-monnaie imprimé avait un équivalent en or. En détenant cet argent, il était promis que l’argent serait payé en or à celui qui apportait le papier-monnaie. Dans cette période, la livre sterling continue d’être la monnaie la plus prestigieuse au monde, avec l’avantage d’être la première monnaie liée à l’or, ainsi que le poids de l’économie britannique dans le commerce mondial. Lorsque la demande d’or pour les banques centrales a augmenté avec la Première Guerre mondiale, l’émission d’équivalent-or a été abandonnée et le papier-monnaie n’a été utilisé que sur la base d’une obligation légale. Après la guerre, la question de l’indemnisation a été tentée d’être rétablie, mais elle ne s’est pas concrétisée. Bien que l’Angleterre ait longtemps résisté pour détenir l’équivalent en or de la livre, cela n’a pas réussi. Le dollar a remplacé la livre et est progressivement devenu la monnaie mondiale, car seuls les États-Unis ont pu maintenir leur monnaie liée à l’or pendant cette période.

Après le nouveau système monétaire, qui a été accepté lors de la réunion qui a conduit à la création du FMI et de la Banque mondiale, réunie à Bretton Woods en 1944, l’équivalent en or du dollar a été annoncé avec l’équivalent de 35 dollars = 1 once de l’or, et donc le dollar a continué à être frappé contre l’or. Toutes les autres économies étaient devenues indirectement convertibles au taux de change qu’elles déclaraient vis-à-vis du dollar pour leur monnaie.

Bien que tous les pays du monde aient abandonné l’équivalent or, l’impression du dollar contre de l’or a conduit à son acceptation mondiale. La taille de l’économie américaine dans l’économie mondiale, sa place dans le volume des échanges mondiaux et son importance dans le système financier mondial ont également contribué à cette évolution. Les banques centrales du monde entier ont conservé des dollars comme réserves aux côtés de l’or. Parce que l’outil le plus accepté dans les achats avec le monde extérieur était le dollar. Le dollar était tellement accepté qu’il était préféré dans tous les pays du monde autant que la monnaie du pays, parfois même plus que cela.

Le fait que deux biens très importants comme le pétrole et l’or soient cotés en dollars a grandement contribué à cette évolution. Comme le dollar était déjà imprimé contre de l’or, il n’était pas difficile de fixer le prix de l’or en dollars. La tarification du pétrole en dollars a été obtenue grâce à la puissance hégémonique que les États-Unis ont prise à l’Angleterre dans le golfe et à l’impression du dollar contre de l’or.

Lorsque les États-Unis, submergés par les problèmes financiers et monétaires causés par la guerre du Vietnam, abandonnèrent le principe d’imprimer le dollar contre de l’or en 1971, ils rejoignirent les économies qui imprimaient du papier-monnaie sans monnaie. Tout le papier-monnaie du monde est resté sans contrepartie après cette évolution, puisque les économies qui avaient imprimé de la monnaie sans monnaie jusque-là, en un sens, associaient leur monnaie à l’or plutôt qu’au dollar.

Une pièce a une valeur même si elle n’est pas aussi importante que la valeur qui y est inscrite. La valeur réelle du papier-monnaie, qui n’a pas d’équivalent en or, n’est que la valeur du papier et de l’encre. Ce type de monnaie est appelé « monnaie fiduciaire ». Fiat est un mot latin signifiant “ça devrait être”. Lorsque l’impression de papier-monnaie contre de l’or a disparu, la valeur du papier-monnaie est devenue une valeur qui n’existait que parce que le gouvernement ou la loi l’avait dit.

Le dollar a continué à être accepté dans le monde comme s’il avait un équivalent en or, même après sa suppression pour l’or, en raison de la réputation créée par le fait qu’il avait longtemps circulé seul comme monnaie porteuse d’or.

Étant donné que les monnaies de la plupart des pays en développement ne sont pas assez fortes et perdent constamment de la valeur, après la transition vers la convertibilité, certaines personnes ont converti leur argent en dollars et l’ont conservé. C’est ce qu’on appelle la « substitution de devises » ou la « dollarisation ». Si la monnaie nationale a commencé à être préférée au dollar, on parle de « substitution inversée de monnaie ».

Le trône du dollar est-il ébranlé ?

Avant l’effondrement du système de Bretton Woods, de nombreux commentateurs avaient affirmé que le dollar ne pouvait plus rester la monnaie mondiale et que son trône serait ébranlé. L’économiste belge Robert Triffin a soutenu en 1960 que le système de Bretton Woods finirait par s’arrêter. Au cours de ces années, il y avait une demande pour le dollar, qui était la monnaie de réserve puisqu’il était imprimé contre de l’or, du monde extérieur ainsi que des États-Unis. Selon Triffin, alors que les États-Unis, qui ont un compte courant déficitaire, continuaient d’imprimer et de distribuer des dollars dans le monde pour combler ce déficit, les gens penseraient que l’or dans les coffres du Trésor américain ne suffirait pas à compenser ce dollar, et la confiance dans le dollar diminuerait. La contradiction entre l’impression de dollars pour combler le déficit du compte courant et la confiance dans le dollar est devenue connue sous le nom de contradiction de Triffin (paradoxe). La prédiction de Triffin s’est réalisée en 1971 et le système de Bretton Woods s’est effondré, laissant le dollar sans valeur comme n’importe quelle autre monnaie. Cependant, cette évolution n’a pas empêché le dollar de rester la monnaie mondiale.

Avec la crise financière mondiale de 2008, l’impression excessive de dollars prédite par Triffin est apparue, et la taille du bilan de la Réserve fédérale américaine a décuplé au cours de cette période. Cette grande abondance a déprécié le dollar, ainsi que la dépréciation de tout ce qui devenait abondant, et a conduit à une perte de confiance. Au cours de cette période, d’une part, l’acceptation du yuan chinois par le FMI comme monnaie de réserve et son inclusion dans le panier du DTS, d’autre part, les efforts des pays pour établir des relations commerciales mutuelles entre eux avec leurs propres monnaies ont commencé à ébranler le dollar, bien qu’il ne l’ait pas renversé.

Le dernier coup porté au dollar est venu de Russie. La Russie, à qui un embargo a été imposé en raison de la guerre d’Ukraine, a annoncé qu’elle vendrait du gaz naturel aux pays qui s’y opposeraient en roubles, et non en dollars ou en euros. Avec cette décision, la Russie vise à ajouter de la valeur au rouble, dont la valeur a chuté rapidement en raison de la guerre. À première vue, la Banque centrale de Russie a augmenté le taux d’intérêt de 10% à 20%, tendant à freiner la dépréciation du rouble. Cette mesure a été prise pour empêcher les citoyens russes de passer du rouble au dollar (dollarisation). Puis vint cette précaution. Dans ce cas, les pays qui achètent du gaz naturel à la Russie convertiront leurs dollars ou leurs euros en roubles. Cela augmentera la demande de rouble et augmentera la valeur du rouble.

En plus de ceux-ci, il existe un marché de la crypto-monnaie en croissance rapide dans le monde. La valeur totale des pièces échangées sur le marché de la crypto-monnaie dépasse 2 000 milliards de dollars à ce jour. Bien qu’ils ne puissent pas arbitrer des achats tels que de l’argent à ce stade, nous ne pouvons pas dire qu’ils ne seront pas dans cette position à l’avenir. Par conséquent, il est nécessaire de considérer l’impact des crypto-monnaies sur le trône du dollar, qui augmentera progressivement.

D’autre part, des efforts sont en cours pour remplacer certains systèmes de paiement basés sur le dollar, par certains systèmes basés sur des devises locales et notamment le Yuan chinois. Considérant que la Chine est le pays avec le plus grand volume d’échanges au monde, il ne serait pas surprenant qu’elle dirige un système qui part de l’Asie et s’étende au monde.

Enfin, l’accélération progressive de l’inflation aux États-Unis apparaîtra comme une évolution importante qui ébranlera la confiance dans le dollar. Le fait que l’inflation ait atteint 8 % par rapport à l’objectif annuel de 2 % est une évolution qui épuise la position de force du dollar.

D’un autre côté, il ne serait pas juste de s’attendre à ce que le dollar quitte son trône immédiatement. Il y a plusieurs raisons à cela : (1) Le fait qu’une telle monnaie fonctionne comme une monnaie mondiale universellement acceptée offre une commodité importante pour les achats et la mesure de la valeur. Le fait que les deux pays entrent dans le commerce avec leurs propres devises peut créer divers problèmes en termes de taux de change et de mesure de la valeur. Pour qu’une monnaie devienne une monnaie mondiale, elle doit être aussi connue et acceptée que le dollar. Par exemple, l’euro ne pourrait pas atteindre cette position. (2) Les banques centrales de nombreux pays ont dans leurs réserves une quantité importante de dollars et de bons du Trésor américain liés au dollar. Parmi ces pays, le Japon (1,3 billion de dollars), la Chine (1,1 billion de dollars) et l’Angleterre (609 millions de dollars) occupent les trois premières places. Ces pays ne soutiennent pas un emploi par dollar, du moins sans modifier leur structure de réserves. (3) Tant que l’influence des USA sur le système financier mondial perdure, il faut aussi affirmer que le dollar est touché par ces coups, mais qu’il est difficile de le détruire.

Conclusion et prospective

Pour le dire dans le jargon des sciences politiques, les États-Unis sont dans la position de puissance « hégémonique » du système mondial. Au début du XXe siècle, après la première guerre mondiale, cette position, qu’il a reprise à l’Angleterre, est renforcée après la seconde guerre mondiale. Le statut hégémonique des États-Unis s’est poursuivi dans la partie occidentale du monde, devenue bipolaire pendant la période de la guerre froide. Contre lui se trouvait la Russie, et la Chine commençait à peine à se renforcer à ce moment-là. Les évolutions qui ont commencé avec la mondialisation et la montée en puissance de la Chine ont commencé à modifier les équilibres dans le monde. Les États-Unis sont toujours l’économie la plus forte du monde et le dollar est toujours la monnaie mondiale. Cependant, cela ne peut pas durer éternellement. Après un certain temps, la Chine reflétera sa puissance sur son argent et ses relations.

Le monde du futur cessera d’être un monde sous l’hégémonie d’un seul État et sera basé sur des États hégémoniques régionaux, et les États-Unis resteront probablement l’hégémonie de l’Amérique du Nord et de l’Europe.

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